机构：中信建投证券

推敲员：贺菊颖/袁清慧

中枢不雅点

2024Q3 商业收入4.62 亿元，同比增长13.23%；扣非归母净利润0.47 亿元，同比增长216.37%，事迹相宜预期。公司三款更动药ASK120067、ASKC109、ASKB589 III 期临床教练稳步鼓动。

ASK120067 用于诊疗1L NSCLC 的上市请求已获受理，ASKC109瞻望2024 年底递交NDA，ASKB589 瞻望2026 年底递交上市请求。咱们觉得，公司仿制药规模化、更动药捏续终了，管线梯度、样貌不停完善，事迹发达稳中有进，看好公司异日发展。

事件

公司发布2024 年三季报，事迹增长相宜预期，利润推广赶紧。

奥赛康发布2024 年三季报，公司2024Q3 实现商业收入4. 62亿元，同比增长13.23%；扣非归母净利润0.47 亿元，同比增长216.37%。施展期内销售用度、经管用度、研发用度分辨为2. 53 亿元、0.33 亿元、0.42 亿元，用度总体得到灵验限制。施展期末，货币资金余额11.27 亿元。

抗感染和慢性病药物销售增长赶紧，事迹发达相宜预期公司2024Q3 实现商业收入4.62 亿元，同比增长13.23%。其中，公司2024 年上半年抗感染类家具实现收入2.6 亿元，同比增长132.31%，慢性病类实现收入1.6 亿元，同比增长60.2%；抗肿瘤类实现收入超3.3 亿元，同比增长7.54%，消化类实现收入1.46 亿元，同比下落15.8%。举座看，公司三季度业务规划褂讪，事迹发达相宜预期。

三款重磅更动药行将步入成绩期，多项管线进入关节临床阶段ASK120067 片：EGFR 突变非小细胞肺癌口服药，临床疗效优异。ASK120067（利厄替尼）是奥赛康和中国科学院贯串拓荒的具有自主常识产权、全新分子实体的第三代EGFR TKI，公司于ASCO 会议上公布的II b 期临床推敲成果清楚，经ASK120067 片诊疗的患者的客不雅缓解率（ORR）为68.8%，疾病限制率（DCR）为92.4%，临床疗效较优；现在，ASK120067 片诊疗一线 NSCLC 的上市请求已于2024 年8 月得到受理，并已递交诊疗二线NSCLC 的上市请求。

ASKC109 胶囊：连年国际市集上市独一新式口服铁剂，临床疗效及安全性都发达高出。ASKC109 胶囊（麦芽酚铁胶囊）是公司引进的口服补铁家具，用于诊疗成东说念主铁短少。麦芽酚铁胶囊是连年国际市集上市独一新式口服铁剂，疗效与安全性均获国外认同，且适合症范围广。我国贫血患病率高达20.1%，其中缺铁性贫血约占50%。口服补铁药物为缺铁性贫血患者首选，但既有药物存在胃肠反作用大的不足，故该家具在我国的潜在市集广袤。现在，ASKC109 胶囊在国内已进入III 期临床教练阶段。

ASKB589 打针液：重磅抗肿瘤CLDN18.2 靶向药，研发进程人人前三。ASKB589 是一款高亲和力的CLDN18.2 单抗，适合症包括拟拓荒适合症为胃及胃食管联接部腺癌、胰腺癌等。现在，家具已开展包括单药、贯串诊疗、贯串PD-1 扼制剂及化疗的多项I/II 期临床推敲，并于2023 年10 月获批开展III 期临床推敲，研发进程处于人人前三。公司在2024 ASCO GI 上公布的Ib/II 期临床数据清楚，接管ASKB589 打针液诊疗的45 位患者的客不雅缓解率（ORR）为80.0%，疾病限制率（DCR）为100%，肿瘤部分缓解（PR）36 例，疾病褂讪（SD）9 例，疗效与安全性均发达高出。

运营肃穆，研发用度率环比保捏褂讪

公司ASK120067、ASKC109 等在研家具已完成研发插足较大的关节性临床研发阶段，本施展期内关系名目无需不竭进行大规模研发插足，因此2024Q3 研发用度为0.42 亿元，同比减少66.85%，环比下落3.73pct。

此外，公司用度优化收效显豁，2024Q3 的销售用度率为54.78%，同比下落3.11pct，环比下落0.70pct；经管用度率为7.22%，同比增多0.61pct，环比下落0.02pct；研发用度率为9.02%，同比下落21.78pct，环比下落3.73pct；财务用度率为-0.62%，同比下落0.22pct，环比高潮0.34pct。

盈利预测与投资评级

2024 年，更动药方面，ASK120067、ASKB589、A SKC109 临床III 期稳步鼓动，ASK120067 一线适合症上市请求已获受理，ASKC109 瞻望2024 年底递交NDA，ASKB589 瞻望2026 年底递交上市请求。三款药物临床疗效显豁，安全性均素雅，有望为公司带来新的增长禁闭点。咱们瞻望2024-2026 年公司将实现商业总收入16.79亿、19.36 亿和23.26 亿，同比增长16.32%、15.30%和20.16%，瞻望公司2024 年至2026 年归母净利润为1.23亿元、2.34 亿元、3.94 亿元，对应PE 82.48、43.32 和25.75，赐与“买入”评级。

风险分析

研发不足预期风险：公司多款新药新药物处于研发过程当中，存在临床入组进程不祥情、疗效成果及安全性成果数据不祥情等风险。

审批不足预期风险：审批过程中存在贵寓补充、审批经过变化等身分导致的审批周期延伸等风险。如后续生物相似物未能通过上市审批，将影响公司药品销售收入，进而对公司的业务、财务现象、规划事迹及远景产生不利影响。

销售不足预期风险：药物上市后在销售过程中会受到竞争样貌加重、物流运力不足、坐褥产能不足等风险，存在增速低于预期的风险。同期行业反腐关于新家具销售放量、准入速率等不足预期的风险，何况由于战略落地有先后规章，细分赛说念及局部区域销售可能存在不同的发达。

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