机构：西部证券

盘考员：张弛

事件：公司发布2024 年三季报，2024 年三季报营收679.2 亿元，同比+8.6%，归母净利润249.3 亿，同比+9.2%，扣非后包摄母公司鼓动的净利润248.3亿元，同比+9.2%。其中2024 年第三季度收入172.7 亿元，同比+1.4%，归母净利润58.7 亿元，同比+1.3%，扣非后包摄母公司鼓动的净利润58.9亿元，同比+1.6%。在白酒全体偏弱的情况下，公司第三季度仍旧已矣了收入和净利润正增长，体现出了五粮液品牌力的浩大。

本年前边三个季度收入增速有所下滑，然则仍旧保捏了单季度正增长，实属不易。公司本年一季度收入增速11.9%，第二季度收入增速10.1%，第三季度收入增速1.4%。讨论到公司当今年收入限度接近千亿体量，在白酒行业全体低迷的情况，还能已矣单季度收入正增长，公司付出了许多死力。公司本年前三季度不仅已矣了单季度收入正增长，且已矣了单季度净利润正增长。

公司三季度条约欠债70.7 亿，同比旧年三季度大幅增长。公司三季度末条约欠债70.7 亿，比本年中报的81.6 亿下落10.9 亿，比旧年三季报多了31.2亿。高额的条约欠债标明公司品牌力被经销商认同。

三季度末公司账面上有1251.1 亿货币资金。浩大的现款储备第一不错保险公司安全渡过行业低迷期，第二不错为每年现款分成提供强力支捏。公司2023 年的分成在2024 年7 月12 日进行除权派息，一共分派181.3 亿元，股利支付率60%，每股股利4.7 元。

投资提议：咱们瞻望2024-2026 年公司已矣买卖收入918.3/1014.5/1130.6亿元，同比+10.3%/+10.5%/+11.4%；归母净利润334.5/374.7/422.0 亿元，同比+10.7%/+12.0%/+12.6%，ESP 永别为8.6/9.7/10.9 元。公司受益于五粮液居品放量，系列酒居品提价，看守“买入”评级。

风险领导：白酒行业低迷时辰长于预期；经销商资金压力大，廉价甩货。

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